内容简介

2019年底有不少人戏谑“中国股市10年才涨了1点”，如果从上证综指来看，10年前和现在都不到3000点。但是如果我们聚焦于核心资产，贵州茅台、万科、恒瑞医药、格力电器等早已超过各自2015年大盘5000点时的股价。仅仅最近3年，立讯精密、恒立液压、爱尔眼科等一批代表新产业或者新模式的公司就创造了巨大的超额收益。未来10年，我们认为将是新核心资产大量诞生及既有核心资产加速表现的时代。抓住核心资产这一“主要矛盾”，无论对机构投资者而言还是个人投资者而言，都具有其他投资策略无可比拟的价值。

兴业证券策略团队是股票市场投资中核心资产的首倡者、定义者。早在2006年张忆东先生担任兴业证券首席策略分析师之时，就提出了核心资产的概念，引领了价值投资策略的风潮。时隔10年，王德伦接任兴证策略研究大旗，带领团队于2016年5月发布专题报告《核心资产：股票中的“京沪学区房”》，前瞻性地指出“从宏观经济层面来说，核心资产是在整个国民经济中占有最重要地位的行业；从企业层面来说，是拥有持续性创造超额收益或竞争优势的企业；从二级市场层面来说，核心资产就是全市场中，最具成长性或竞争优势的代表”。

作品目录

推荐序一
推荐序二
前 言
致 谢
上篇　宏观视角
第1章　核心资产的定义与分类 /2
1.1　核心资产的定义 /2
1.2　核心资产的分类 /4
第2章　核心资产已经步入长期牛市，目前只是开始 /9
2.1　内部推力：行业格局改善推动龙头企业制胜 /9
2.2　外部催化：重视外资“定投”中国 /13
第3章　全球资产荒，抓紧抢资产 /36
3.1　金融开放带来长牛，好资产却“肥水外流” /36
3.2　韩国开放牛，外资大幅增持电子类核心资产 /38
3.3　日本7年开放牛，外资偏好高端制造、医药消费类核心资产 /42
3.4　中国台湾开放牛，外资拿走优质资产定价权 /45
3.5　金砖国家，外资牢牢把握各行业核心资产定价权 /47
第4章　中国看“老外”：核心资产买卖启示录 /55
4.1　美国“漂亮50”的启示 /55
4.2　印度股市长牛的启示 /74
4.3　外资如何把握核心资产的买卖时点和参考指标 /88
下篇　微观视角
第5章　消费品板块核心资产研究 /117
5.1　为什么消费品板块最容易诞生核心资产 /117
5.2　海外启示录：日、韩、美、欧的成功经验 /121
5.3　如何有效筛选消费品板块中的核心资产 /158
第6章　周期品板块核心资产研究 /179
6.1　“夕阳”行业中也有“朝阳”资产 /180
6.2　如何筛选周期品板块核心资产 /192
第7章　制造业板块核心资产研究 /205
7.1　制造业企业“从大到伟大” /206
7.2　全球比较：来自制造强国的启示 /212
7.3　三层次挖掘中国制造业板块核心资产 /221
第8章　科技成长板块核心资产研究 /242
8.1　诞生未来核心资产的沃土 /243
8.2　海外启示录：四要素催生英德美日四国技术主导产业 /253
8.3　时代际遇，迎接科技核心资产大潮 /258
8.4　如何寻找TMT板块核心资产 /266
第9章　金融地产板块核心资产研究 /278
9.1　行行出状元，传统金融也有核心资产 /279
9.2　分蛋糕时代，龙头地产更加“核心” /325
相关报告索引 /355
跋 /358
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作者简介

王德伦　北京大学经济学硕士和香港大学金融学双硕士，兴业证券首席策略分析师、兴业证券经济与金融研究院院长助理、策略研究中心总经理，带领团队多次获得新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、保险资管IAMAC等奖项前3名，被上海市政府评为“青年金才”，总负责大势研判、板块配置、主题与专题研究，擅长从国别配置、大类资产配置等角度进行综合分析。

李美岑　北京大学企业管理硕士和新加坡国立大学金融工程硕士、兴业证券资深策略分析师、大势研判组负责人，从事策略研究以来一直对宏观形势、产业趋势、市场大势有独到见解，对于企业盈利周期、外资行为、金融开放、投资者结构等有深入研究，相关研究成果引起市场广泛讨论。

张兆　复旦大学金融硕士，兴业证券资深策略分析师、板块配置组负责人，研究专业严谨，专注行业比较领域，擅长企业盈利、基金持仓配置、行业景气与行业轮动分析等，熟悉股市制度与政策的...

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精彩摘录

第2章P9核心资产已经步入长期牛市，目前只是开始2.1内部推力:行业格局改善推动龙头企业制胜核心资产已经步入独立的牛市，而且是一轮长牛，这既是“国内重构”、行业格局不断重整优化、集中度提升、资金机构化选择的结果，也是“全球重构”外资配置中国、传统投资生态颠覆导致的结果。“两个重构”正是2019年度策略报告《重构创新大时代》的主题，目前正在一一被市场印证。中国经济正在经历一轮广泛而深刻的变革，整体经济的周期性大波动在下降期，并逐渐平缓，货币政策等大幅度刺激与收缩也在减少，行业内的分化远大于行业之间的分化。各领域中的龙头企业开始与行业整体趋势相独立，在“分蛋糕”时代长期享受格局优化的红利。产业制度，尤其是股市和资本市场的制度变革更加倾斜于龙头企业，立足主业的核心资产将获得更多制度红利;投资机构、投资理念在外资的冲击与引领下发生深刻变化，进一步引发估值体系的彻底颠覆、短线的博弈思维将逐渐被长线的配置思维替代，核心资产已经进入了一轮(P10)长期的牛市。中国股市进入新时代，目前只是刚刚开始。从“茅台”身上市场已经感受到了这种深刻变化，并进行了积极调整，而且取得了巨大的收益。但我们还是想提醒几个细节:1、即使被全市场普遍认为是核心资产成色最足的茅台，前10大股东中也已经没有我们的主动公募产品和保险机构;2、长江电力最近5年涨了4倍，但在热门的消费白马之外，其他行业领域的核心资产却被忽略；3、大盘10年前3000点现在还是3000点，但是其中优质资产的价值都已经翻了几倍。总量和结构的区分越来越大，未来将出现一种现象:上证综指可能并非牛市，但是核心资产已经进入了一轮长牛。2.1.1供给侧改革、国企改革、经济结构转型等推动了行业产能出清中国经济进入低波动阶段，经济结构加速调整。改革开放以来，投资对我国经济持久高速增长起到了非常重要的作用...

——引自章节：第2章　核心资产已经步入长期牛市，目前只是开始/9