内容简介

乔治·安德斯

George Anders

《华尔街日报》的资深记者，专注于杠杆收购长达十多年。他与妻子现居纽约。

作品目录

目录
译者序
中文版序
前言
引子 / 1
第1章　取悦CEO / 12
科尔伯格回忆起KKR的第一年："是最好的时光，也是最苦恼的时光。"克拉维斯和科尔伯格在1976年花了几个月的时间跟进Booth Newspaper的收购，最终纽豪斯出版集团以高价胜出，其他那些推广电话则毫无成效。公司都没碰上危机，CEO们没兴趣听什么收购，没有了贝尔斯登的名头，KKR这几个合伙人在陌生人的办公室里不太容易被接纳。
第2章　债务越发诱人 / 34
1976年在罗切斯特大学，自由市场派经济学家迈克尔·詹森提出一套理念，认为公众公司的经理们因拥有公司股份太少，把公司资产浪费在了特权和无效的项目上。他认为，如果让公司的经理们拥有该公司很大一部分股票，而用债务来提供其余资产，就可以解决这一问题。他也承认，这会涉及借入巨额债务，但这不一定都是坏事。
第3章　追逐利润 / 60
很快地，KKR的收购需要让它融到的第一笔收购资金显得不足了。一位早期投资人、芝加哥某制药公司的执行官威廉·格雷厄姆在一年里就收到了四次追加投资的请求，他在1977年下半年打电话给克拉维斯："亨利啊，你小子是要让我破产啊！"格雷厄姆是在开玩笑；他非常开心KKR带给他可投资的交易。不过，格雷厄姆也在试图告诉克拉维斯："如果你想做这么多交易，就要找到更有钱的投资人。"这个建议被采纳了。
第4章　和银行打交道 / 81
巴蒂大笑了起来。这是不可能的大数目，信孚银行十个最大的企业客户一年的贷款总额加起来也没有这么多，这个数字比信孚银行和它两个最大的竞争对手的股票市值总额还高。"开玩笑，你真是开玩笑。"巴蒂说。不过他马上就意识到罗伯茨完全是认真的。
第5章　德崇的魔幻世界 / 109
一般来说，克拉维斯和罗伯茨对和他们打交道的生意伙伴非常挑剔，却悍然无视德崇的所有表现。不管人们何时质疑他与德崇的关系，克拉维斯都只有一个平淡的答复："他们履行了义务，只有他们能融到这么多钱。"
第6章　玩收购的艺人 / 144
作为巨型收购的核心组织者，克拉维斯和罗伯茨向数十名甚至上百名顾问拨付各类佣金，还暗示只要这些华尔街的公司能继续顺着KKR的意思来，将来还会有更多的业务佣金。华尔街的投资银行私下里抱怨说克拉维斯和罗伯茨这么干，好像每个华尔街人都能被收买似的。但这些心怀不忿的主儿很快就放下身架，各寻门路，乖乖地跑到等着领受KKR任务的人群中排队去了。
第7章　导师的陨落 / 175
"有什么新情况吗？"会议开始时，科尔伯格经常会这样问。"接下来我们要谈点儿什么呢？"在接下来的90分钟里，谈话在慢慢地进行。没有任何议程，会议拖个没完没了。"有什么新情况吗？"成了科尔伯格的口头禅，他的意图是良好的，却让克拉维斯火冒三丈。科尔伯格怎么这么笨手笨脚啊？克拉维斯很疑惑。在一系列毫无重点的会议后，克拉维斯把科尔伯格推到一边去了。
第8章　统领工业帝国 / 204
即便是KKR的助理迈克·托卡兹和凯文·布斯凯特，未经凯利事先允许，也绝不能拜访碧翠斯在芝加哥的总部。有一次来访事先未曾通知，凯利把年轻的助理们拽进他的办公室，告诉他们："你们应该让我知道你们来了，欢迎克拉维斯的助手应邀拜访碧翠斯总部。"他说，不过马上又补了一句："你们永远也不准插手本公司的任何实质事务。"
第9章　债务大棒 / 229
温斯顿-塞勒姆工厂的老品质控制员鲍勃·斯特宾斯也开始承担额外的工作，他同时拥有五个工作头衔，每一个都曾代表一份全职工作。挂在他狭小的办公室门上的黑塑料牌，表明他是采购员、品质控制员、循环利用经理、管理服务经理和首席行业工程师。有人问起干了这么多工作，到底有什么好处，斯特宾斯回答："我们得保住饭碗啊！"沃勒担心无论自己做了什么，都还是远远不够。"我也想躺在功劳簿上歇一阵子，"一次冬日午餐时，他啃着快餐纸盘里的烤排骨说，"但我的老板肯定不答应，他会要求更多的业绩。"
第10章　拿钱走人 / 250
克拉维斯和KKR的助理凯文·布斯凯特认为，为了12亿美元当然可以让西格拉姆公司获得纯果乐分部。KKR的人也承认，纯果乐分部确实是一个很牛的业务，不过只要价格合适，有啥不能卖的呢。
第11章　"我们没有朋友" / 275
迈耶有一次曾经试图让东海岸的大公司考虑让KKR来主导收购，他觉得他的机会不错，因为他自己就直接认识这家公司的两位董事。但当他开始认真地推进时，该公司的高级主管们毫不留情地拒绝了他。迈耶委屈地说："你不过是问问他们是否想与乔治或亨利聊聊，结果就好像是你要把他们的手塞进火炉里一样。"
第12章　信贷紧缩 / 296
乔治·罗伯茨态度最坚决，支持公司申请破产。"你们看过电影《野战排》没有？"他问同事们，"结尾时有这么一场戏，中尉的部队陷入重围，想逃出去却无计可施。后来他呼叫空袭向自己所在区域开火，这样能击退敌人，总还是能救回一部分自己人。现在，我们要干的，就是这个。"罗伯茨最后总结道，"艰难时期就得用艰难的办法。"
第13章　恐惧、羞辱和幸存 / 318
谁也不像吉姆·弗格森那样不留情面。他是汉华银行里一名率直、暴躁的经理人，曾是KKR的主要贷款人，合作经历可以追溯到1985年的碧翠斯交易。要说谁有劲头并实际顶撞过KKR，那就肯定是弗格森了。"你们需要我们，"他在一次大型会议中教训KKR的格林，"你们不可能从其他地方借到钱，其他资本市场已经拒绝你们了。你和亨利·克拉维斯应该每天早晨站在我们银行的大厅里，在银行主席麦吉利卡迪上电梯的时候向他抛洒金币，你们需要我们。"
第14章　债务退出，净资产进入 / 345
"最终我们会让每个人都成为合伙人。"罗伯茨在1991年说。克拉维斯说他希望KKR最终能够成为像华尔街最悠久的合伙公司、有将近100年历史的高盛那样的公司。"你再也看不到戈德曼先生或萨克斯先生了，"克拉维斯评价道，"但是他们的公司还是在健康运转。"
尾声 / 359
附录　KKR的杠杆收购 / 366
注释 / 376
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作者简介

乔治·安德斯

George Anders

《华尔街日报》的资深记者，专注于杠杆收购长达十多年。他与妻子现居纽约。

精彩摘录

KKR不管企业的运营；它只在融资和达成交易上下工夫。每一个新的融资结构都闪耀着单调乏味的美感，真实世界远远不能理解为何在一个企业上使用这么多债务。高级债务、次级债务和其他形式的贷款协同在一起，其错综复杂和聪明智慧就像是一位数学家在求解联立方程，或是工程师在设计桥梁。

——引自章节：第2章债务越发诱人/

本质上说，KKR管理层是确保自身获得三种形式的资金管理费，再加上从养老基金在KKR投资的获利中分走一大块。首先，KKR管理层向被动投资人收取投入资金1.5%的年度管理费，以便管理这些资金和寻找投资机会。对于1982年基金来说，在KKR还什么工作都没有开始做，就有了450万美元的酬金进账。KKR还有第二笔收费：一般来说每一笔收购总价的1%也落入KKR自己的腰包，在4.35亿美元的弗雷德·迈耶交易中，这笔钱就有400万美元。一旦KKR管理层买下一家公司，他们还要收取一笔“监管费”，多达50万美元/年，或每个董事席位收取2.5万美元以上。但作为更大的财源，KKR的管理层还要分享被动投资人从收购中最终获得收益的20%。这种20%的所谓“附带收益”，是风险投资公司和油气投资基金的标准收费惯例，不过在这些行业中这笔收益一般低于5000万美元，而且这些风投和油气基金的管理人也很少能从这20%的份额中获得巨额财富。但是由于收购型基金的资金总额不断增长，KKR的管理层能按部就班地以管理别人的钱、而非拿自己的钱冒险变得极其富有。在募集到的3.16亿美元KKR1982年收购基金中，克拉维斯、罗伯茨和科尔伯格自己只掏了500万美元。从此以后，在KKR管理层所安排的收购中，KKR管理层自己的直接投资占比变得越发微不足道，在KKR此后的某些收购中，该公司的普通合伙人只支付了收购总额的千分之一，却从佣金和分享别人的利润中获得多达2亿美元。

——引自章节：第3章追逐利润/