内容简介

我们学习价值投资的过程中，经常会发现大师们在很多重要问题上有南辕北辙的表述，甚至同一位大师在不同场合、不同时间，可能表达出完全相反的观点，比如是烟蒂还是成长？集中还是分散？个股还是指数？杠杆还是拒绝杠杆？永远不卖还是高估出手？赌宏观国运还是看微观企业？等等。这些问题让很多投资者困惑。

《巴芒演义》就是用来解决这些问题的。

这是一部关于价值投资从无到有的演化史。它用中国传统的章回小说体，以巴菲特和芒格的价值投资体系成长过程为线索，将近代投资领域的大师们一一搬上舞台。格雷厄姆、巴鲁克、凯恩斯、费雪、施洛斯、索普、格罗斯、米尔肯、林奇、格林布拉特、博格……这一张张鲜活的面孔、各成体系的投资思想、精彩绝伦的投资案例，与巴菲特和芒格的成长融合在一起，可以让我们明白以上理念分歧所发生的特殊背景、适用环境及其变化过程。让我们不再孤立、呆板地背诵大师语录，而是按照自身实际情况、现实环境，选择*适合的投资模式并明白背后的原因。

希望这部茶馆评书般的演义，处处散落的故事和八卦，能帮助你在轻松愉悦中，完成自身投资体系的建设。

作品目录

推 荐 序 在严肃的历史中潇洒穿行 /
自 序 《巴芒演义》的三重价值 /
引 子 /
第 一 回 受磨难获得奖学金 本杰明步入华尔街 /
第 二 回 格雷厄姆小试牛刀 设立基金志得意满 /
第 三 回 代客理财风生水起 投资课程顺势推出 /
第 四 回 巴鲁克逃顶写传奇 大崩溃突袭显神威 /
第 五 回 重捡烟蒂起死回生 宗师理论日臻成型 /
第 六 回 投资奇才走入课堂 烟蒂兵团初具规模 /
第 七 回 施洛斯埋头捡垃圾 能力圈凸显大智慧 /
第 八 回 烟蒂照样与时俱进 标准需随现实微调 /
第 九 回 巴菲特初窥保险业 戴维森倾囊传秘籍 /
第 十 回 高额回报知行不一 疑心种子悄悄萌芽 /
第 十一 回 天外有天学会避税 内幕消息运用分歧 /
第 十二 回 巴菲特拒任接班人 奥马哈传奇初起步 /
第 十三 回 烟蒂也须天时地利 控制投资兑现价值 /
第 十四 回 捡烟蒂树最佳模板 不小心成过街老鼠 /
第 十五 回 冲动收购伯克希尔 损失超过千亿美元 /
第 十六 回 不甘心试图找出路 犯糊涂再次走臭棋 /
第 十七 回 巴菲特嘲讽蔡至勇 华尔街追星中国佬 /
第 十八 回 风口飞猪现出原形 东山再起创下奇迹 /
第 十九 回 耗尽人品黯然离开 慈善八卦聊度余生 /
第 二十 回 市场风格难以适应 解散基金图个清静 /
第二十一回 股神赌神偶然相逢 投资赌博原理互通 /
第二十二回 赌神索普创造传奇 香农凯利协防有功 /
第二十三回 凯利公式暗藏隐患 投资奥秘各有不同 /
第二十四回 米尔肯入狱坑索普 神业绩变招疑乔尔 /
第二十五回 压力促生神奇公式 格老否定证券分析 /
第二十六回 巴菲特专注搭讲坛 懂平衡芒格双丰收 /
第二十七回 芒格推动思想进化 喜诗展示优质魅力 /
第二十八回 世家子弟广结人脉 圈子贡献赚钱良机 /
第二十九回 巴菲特身陷欺诈案 大律师背书保清白 /
第 三十 回 收购报业四面楚歌 步步申诉向死而生 /
第三十一回 家庭妇女被迫掌舵 新闻女王两难选择 /
第三十二回 关键战役邮报登顶 长期持股高额回报 /
第三十三回 盖可保险绝地逢生 伯克希尔如虎添翼 /
第三十四回 乐观出价通用再保 遭受重创公开忏悔 /
第三十五回 曲线减持暗动心机 偷鸡不成险蚀把米 /
第三十六回 可口可乐双重错误 通用再保持续失血 /
第三十七回 蹚浑水拯救所罗门 看笑话围观赌金者 /
第三十八回 指导思想与时俱进 投资首选指数基金 /
第三十九回 指数基金英雄丰碑 思想源泉宏观鼻祖 /
第 四十 回 先锋集团一鸣惊人 伯克希尔渐显颓势 /
第四十一回 金钱束缚降低回报 投资正道共有四条 /
第四十二回 农地案例投资真谛 别瞅傻子坚持瞅地 /
附 录A 大师们的收益率 /
附 录B 美元价值速算 /
参 考 资 料 /
致 谢 /
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作者简介

唐朝

70后。1994年辞去事业单位公职，1995年进入期货市场。无数个不眠之夜，发奋苦读各类技术分析书籍，最终成功爆仓并破产于1996年。终得四字真言：“远离杠杆”。其后的奋斗，都投了房产和股票，收获还算满意。2006年底，关了公司，成为宅男，从此开始享受读书、运动和投资的悠闲生活，期间出版了畅销书《手把手教你读财报》《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》《价值投资实战手册》，也经常在自己的微信公众号“唐书房”里发表公司分析、投资感悟和实盘记录文章。

精彩摘录

关于做空，巴非特曾在1980年股东大会上，例述过自己的体会。多年来，我们曾做空过一些股票，而且有时候也进行对冲。我们曾发现过一些规模巨大的公司许骗行为，而且我们的判断一般都是正确的。很不幸，判断诈骗行为能维持多久，能走多远，很难。假如市价高佔10倍的股票，继续涨到高估100倍，不管最终结局如何，在高估10倍时做空它，你只能把肠子悔青。

——引自章节：第九回巴菲特初窥保险业戴维森倾囊传秘籍/

所谓烟蒂投资，简单理解就是永远只买股价低于净有形资产三分之二的公司股票，甚至只买股价低于净营运资产三分之二的股票。其中净有形资产=总资产-总负债-无形资产-商誉；净营运资产=总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产。

——引自章节：第一回受磨难获得奖学金本杰明步入华尔街/