《为什么你炒股赚不到钱:行为金融的投资启示》作者迈尔•斯塔特曼作为行为金融学的创始人之一,从专业的高度,用平实易懂的语言向我们揭示了这样一个现实:我们自己作为投资者的心智局限:我们总是被自相矛盾的心理需求所困扰,并一步一步地走向了投机豪赌的陷阱。作者无情地揭示了投资者们可悲的人性:我们惧怕风险,又渴望高额利润,所以我们才会相信那些高额回报的神话,并落入麦道夫骗局却不能自拔;我们认为自己与众不同,但却总是一味地陷入羊群之中;正是我们的疯狂催生了非理性繁荣与破碎的泡沫;当我们中的很多人自认为自己是为了财富而投身投机豪赌的漩涡时,其实只不过是为了满足某种内心的需求;由于心理的恐惧,我们总是对损失视而不见。我们只有认识到自身的局限,我们才能超越极限,正确认知财富,回避投机的陷阱。
推荐序 给自己一面观照内心的镜子
译者序
引 言我们的希望
通过投资,我们想要获得的不仅是高额收益。我们希望拔得头筹,跑赢市场。我们希望拥有发家致富的愿景,我们还希望消除对贫穷的恐惧。我们希望感受投资获利的骄傲之情,同时又不想舔舐伴随亏损而来的遗憾之痛。我们希望体验对冲基金带给我们的荣耀,具有社会责任感的基金带来的浩然正气。我们还想给子孙后代留下财富。
第1章我们希望利润大于风险 1
就像我们寻找价格合理的午餐一样,找到利润等于风险的投资并非难事。但问题是,我们想要的是免费午餐,不是价格合理的午餐。为此,人们正孜孜不倦地寻求利润大于风险的投资标的。
第2章我们有思想,有些思想荒诞不经 17
认知偏差误导我们,让我们相信自己可以轻松找到利润大于风险的投资。后见之明就是一个这样的错误,在它的引导之下,我们以为自己是预言投资胜利者的先知,而事实上,我们只能对这样的事实拥有后见之明。
第3章我们有情绪,有些情绪把我们引入歧途 39
如同认知偏差一样,情绪也为我们勾画了利润大于风险的美好前景。兴高采烈之时,我们会放大利润而无视风险;恐惧之中,我们会夸大风险并对利润视而不见;异想天开的倾向,会让我们对投资能力和机会夸夸其谈。
第4章我们希望参与游戏,取得胜利 58
即便深知自己难以获胜,寻找大于风险的收益这个游戏也会让我们心驰神往。参与这样的游戏让我们意气风发,超越巅峰,一切尽在掌控。胜利更是让我们欣喜若狂。
第5章我们抱团并激起泡沫 71
兴奋之余,我们群起涌入一些股票;恐惧之中,我们一哄而散地撤出。我们激起泡沫,并让泡沫破裂。我们抱团的本能还为诈骗开启了大门,骗局中,先来的傻瓜骗取后来的傻瓜,最终大家同归于尽,陷入亏损。
第6章我们需要自律和心理账户 87
我们不会像对彩票奖金挥金如土一样,把心理账户中的血汗钱挥霍一空。心理记账有助于实现自律。如果我们需要支付今天的房租,心理账户就会阻止我们在绚丽夺目的新车前驻足。
第7章我们既想未雨绸缪,又想及时消费 100
我们试图在存得太多和存得太少之间找到平衡。心理账户帮助我们划分出了什么钱可以花,什么钱得省下来。自控能力则帮助我们控制好花钱和省钱这两种相互冲突的渴望。
第8章我们希望获得财富,远离贫穷 114
不愿冒险的投资者会购买保险;乐于冒险的投资者会购买彩票。然而大部分的人既买保险也买彩票,既买安全债券也买有风险的股票。我们既想获得财富,又想抵御贫穷,这两桩心愿影响着我们的投资决策。
第9章我们的心之所想相似却不相同 128
有些投资者侧重于追求财富,有些侧重于抵御贫穷。究竟是更看重追求财富还是更看重抵御贫穷,这取决于我们的性格、生活经历和文化背景。
第10章我们都不愿面对亏损 142
收益带来自豪,亏损令人悔恨。了断亏损尤其痛苦,因为止损意味着放弃扭亏为盈的希望。正因如此,我们乐意迅速地兑现收益,对了断亏损却是一拖再拖。
第11章我们不愿交税 162
有的投资者认为交税是天经地义的,愿意如实交税;有的投资者则将避税、逃税视为精明能干的象征。有的人认为税收会被官僚挥霍,为此颇为不满。还有的人为了节省4000美元的税款,愿意放弃5000美元的收益。
第12章我们渴望地位与尊重 173
对冲基金只向富人开放,因而投资对冲基金可以委婉地表明自己的身份地位。但财富不一定能换来尊重。女性投资者在一个世纪以前就因为被忽视而深感不满,但时至今日,她们的处境依然未得到显著的改善。
第13章我们希望坚持自己的价值观 191
有的社会责任投资者愿意为了维护人权而牺牲利润,有的愿意为了保护环境而牺牲利润。激发我们进行社会责任投资的不仅仅是我们的社会责任感,还包括宗教信仰、意识形态和慈善之心。
第14章我们要公平 208
无论是在体育项目,还是在投资领域,抑或是其他行业,我们都想公平竞争。我们抵制那些对待员工不公的商店,抗议不公平的投资行为,宁愿放弃利润,也不愿与信不过的基金经理打交道。
第15章我们想在孩子和家庭上投资 221
我们要求孩子在学校表现优异,并为他们预存大学学费。中产阶级家庭的父母担心他们没钱支付孩子们的大学学费,而有钱的父母则担心孩子们会认为花不是自己挣的钱是理所应当的。
第16章我们要培训,要建议,也要保护 236
我们对自己以后的财务状况负有越来越重大的责任。我们求助于理财咨询师、互联网、政府以及其他投资者来获得知识,受到保护,得到建议。有些建议行之有效,有些建议则并不可取。有些建议我们一直采纳,有些则被淘汰了。
结语 250
有些人投资是因为他们比别人有优势,有些人则是受认知失误的影响,还有些人是想要享受交易带来的刺激。不管怎样,从认知失误中辨别真相很重要,而把认知失误和自己的渴望区分开也很重要。要记住,投资是超越金钱、关乎生活的。
注释
任何一本练习手册的目的都是为了积极促进知识从作者传递给读者或学生。尽管知识的传递有多个层次,但本书动致力于提供下列服务:
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