《价值:公司金融的四大基石》作者均是麦肯锡分公司的资深董事,他们为读者介绍了四种非常简单、但常常被忽视的公司金融原则(四大基石)——价值核心原则、价值守恒原则、期望值跑步机原则、最佳所有者原则,并通过一些实际案例来阐述这些原则的具体应用情况。这四大基石不仅可以防止高管做出破坏价值创造的战略、财务和经营决策,而且可以鼓励高管、董事会和投资者制定有胆识的可以创造持久公司价值的决策。《价值:公司金融的四大基石》可以成为改善高管规划战略、制定决策以及建立下一批领导班子的催化剂和具体指导原则。
点击链接进入英文版:
Value: The Four Cornerstones of Corporate Finance
第1部分 四大基石
第1章 为何重视价值
许多公司做出的决策其实是在以创造价值的名义损害价值。但是,只要有勇气和独立性,高层管理者可以应用公司金融的四大基石,获得持久的价值创造。
四大基石
不重视价值的后果
重视价值的优点
高层管理者面临的挑战
第2章 价值核心原则
投入资本回报率和增长是推动价值创造的两大力量,但是它们很少是同等重要的。有时提高资本回报率显得比较重要,而有时促进增长显得更为重要。
增长、投入资本回报率和现金流的关系
现实世界的证据
管理心得
第3章 价值守恒原则
可以制造价值创造的假象,也可以真正创造价值。有时,收购和金融工程可以创造价值,但有时却不能。无论如何分配这块金融馅饼,但只有改善现金流才可以创造价值。
价值守恒的基础
管理心得
第4章 期望值跑步机原则
没有一家公司可以永远跑赢股市期望。当一家公司的业绩优于期望值时,期望就会增加,促使公司必须表现得更好以便跟上期望。跑步机原则解释了为什么高绩效公司的股票价格有时会崩塌。
股东回报率和基本价值
了解期望
管理心得
第5章 最佳所有者原则
没有一家公司的价值是客观固定的。一家目标公司对于这个所有者是这个价值,对于其他潜在所有者又是另一个价值——取决于从该公司中创造现金流的能力。
谁是最佳所有者
最佳所有者生命周期
管理心得
第2部分 股票市场
第6章 谁组成了股票市场
传统的观念将投资者分为价值型投资者和成长型投资者,但这种分类是错误的。一个更加精确的分类方法可以筛选出对于价值取向的高层管理者哪类投资者是最重要的。
股票市场的一个模型
传统的见解
了解投资者的更好方式
内在投资者驱动估值水平
第7章 股市和实体经济
股市和实体经济的表现通常是一致的,但几乎没有出现过完全一致,同时没有过完全不一致。了解了这一点,高层管理者和投资者能够更好地制定创造价值的决策。
100年间的股东回报率
1960-2009年期间的股市
一年期的市场模型
理解市场
第8章 股票市场泡沫
股市泡沫是不常见的,而且通常仅限于特定的行业和公司。了解为什么以及什么时候会产生泡沫可以确保管理人员注重依据公司内在价值制定健全的战略决策。
泡沫为什么产生
整个市场的泡沫
行业和公司泡沫
金融危机
泡沫再次告诉我们需要关注长期价值创造
第9章 盈利管理
试图使盈利平稳化是一个愚蠢的游戏,也可能适得其反,在某些情况下,甚至会损害价值。价值创造是长期的过程,有时需要减少短期盈利。
预期盈利并不重要
盈利波动不可避免
会计处理不会改变基本价值
第3部分 管理价值创造
第10章 资本回报率
缺乏有吸引力的行业结构和明显的竞争优势,公司无法维持高投入资本回报率。但令人惊讶的是,少数高层管理者能够精确定位竞争优势,从而促进公司的回报率。
什么驱动资本回报率
投入资本回报率的持续性
投入资本回报率趋势
投入资本回报率仍是重要的
第11章 增长
在没有增长的条件下,要创造价值是很困难的,但是仅有增长也不能创造价值。这取决于公司实现的是什么类型的增长,以及在这一增长率水平下回报率是多少。
不同的增长创造不同的价值
增长是难以维持的
增长需要不断探索新市场
第12章 商业投资组合
一家公司的命运在很大程度上是拥有业务的代名词,而且积极的投资组合管理优于被动式投资组合管理。有时,公司甚至可能通过出售高效业务来创造价值。
最佳所有者:公司价值增加
剥离:定期修正
增加投资组合
商业投资组合多元化
规模
第13章 合并和收购
大多数收购可以创造价值,但是收购方通常只能得到这个价值的一小部分,而大部分的价值流向目标公司的股东。但是,有一些典型的方式可以为收购方创造价值。
衡量价值创造
实证结果
价值创造的收购原型
为收购创造价值制定战略更困难
重点在价值创造而不是会计
第14章 风险
在公司中,没有什么比风险更加清晰,也没有什么比风险管理更加复杂。清晰是因为风险对于公司、董事会和决策者而言关系重大,复杂是因为这些团体中每个人的观点都不同。
风险对公司和投资者的影响不同
衡量风险
公司应保留一定的风险
金融市场在减少经济风险上能提供的帮助是有限的
承受多大的风险
风险文化
第15章 资本结构
正确的资本结构自然是重要的,但不一定会创造价值——而错误的资本结构可以带来巨大的价值损害。当涉及财务结构时,公司最好使其越简单越好。
债务和股权结构
复杂的金融结构和金融工程
股息和股票回购
第16章 投资者沟通
良好的投资者沟通可以确保公司股票价格不会与内在价值不符。沟通不是单向的,高层管理者应该有选择地听取适合投资者的意见,同时应该向投资者公布公司情况。
与投资者沟通的目的
内在价值与市场价值
投资者类型重要吗
与内在型投资者沟通
指导
倾听投资者
第17章 价值管理
要建立短期财务业绩和长期价值创造之间的平衡并不容易——尤其是大型、复杂的公司。诀窍在于,通过使管理流程更精细和更透明,在混乱中找出方法。
价值组织
绩效衡量
报酬
战略规划和预算
董事会
附录A 价值计算
附录B 市盈率的使用
《效应》内容简介:《人民日报》“军装照”H5超8亿浏览量,如何打造现象级产品?特朗普“玩转”希拉里和媒体界靠的是民意还是操纵?
《网络爬虫原理与实践:基于C#语言》内容简介:本书基于C#语言介绍网络爬虫开发的基本原理、技巧和应用实例,适合网络爬虫开发的爱
《塑造世界经济的50项伟大发明》内容简介:这本书聚焦于世界经济运行中令人着迷的一些细节,为此挑选了50项具体发明——纸张、条形
《现代纸书:编辑创新理念与实操》内容简介:移动互联网时代赋予了读者多元化的阅读渠道和阅读平台,便捷的阅读方式加剧了他们对内
《规制法与侵权法》内容简介:本书以规制法与侵权法之间的关系为切入点,探求社会转型与私法回应的界分和关联,思考应对风险社会的
《中国通史大师课3》内容简介:以时代为经,以事件为纬,全方位讲透传承与变革中的中华文明史——学习中国历史,读这套书就够了!本
《《唐诗别裁集》与唐诗经典化》内容简介:唐诗经典的建构是一个复杂的过程,是众多因素综合作用的结果。作品自身较高的艺术价值是
《赳赳说千字文》内容简介:《千字文》是一部伟大的经典。今人对它的了解好像仅仅是儿童启蒙读物,但实际上,这部著作是相当了不起
《速写实用教程》内容简介:零绘画基础的你,是否也想用手中的画笔记录下生活的美好呢?本书就教你用最常见的铅笔,以速写的形式来
我们正身处一个岛链化时代。如果把国家、企业、个体比作孤岛,那么全球贸易、金融市场、产业分工和信息流动就是连接它们的链条,世界因此形成了一个复杂的有机体。当链条被...
《我的联合国之路》内容简介:作为新中国同龄人,作者以自传形式生动讲述了自己在党和国家的培养下,如何从一个贫苦渔民子弟成长为
《思想政治教育语言研究》内容简介:本书在“语言转向”这一时代主题和研究范式背景下,以思想政治教育语言为研究对象,通过系统分
《中国信托行业研究报告(2017)》内容简介:本书由中建投信托研究中心和中建投信托博士后工作站发布,对2016年度信托行业发展情况
《用户力》内容简介:本书从用户需求角度深刻阐释了互联网产品设计、网络运营、商业模式构建的本质与方法论!本书以“用户需求”为
《乡土中国(2022新版)》内容简介:本书是中国社会学家费孝通的社会学著作,初版于1948年。全书由14篇组成,涉及乡土社会人文环境
《味的道》内容简介:1916年章太炎才把“味道”这个词用在食物上,之前是没有“味道”一说的,评价食物只有好吃、不好吃。这个 “道
余源鹏,国内知名实战型房地产研究策划人,广州鹏起房地产代理有限公司总经理。20世纪70年代出生于广东省潮州市黄冈镇,本科毕业于哈尔滨工业大学土木工程学院建筑工程...
《你真的安全吗》内容简介:这是一本关键时刻能挽救个人与家庭的反诈指南。人人都觉得自己不会被骗,可这并不代表人人都很安全。骗
《英国后现代主义小说论》内容简介:本书主要内容包括三个方面:前言部分是对英国后现代主义小说的总体把握,侧重于英国后现代主义
《社会保障预算、精算与核算》内容简介:本书重点研究了社会保障收支预测模型和应用,探讨了社会保障预算、核算和精算的整合关系,