内容简介

作者罗伯特G.汉格斯特龙将带领你经历一次前所未有的学习投资的旅程，这次旅程没有图表、没有数字，而是从牛顿、达尔文到巴菲特，从物理学、生物学到金融投资学，使你一路领悟不同学科知识中贯穿的大智慧，领悟投资的格栅理论。

作品目录

作者简介

作者罗伯特G.汉格斯特龙将带领你经历一次前所未有的学习投资的旅程，这次旅程没有图表、没有数字，而是从牛顿、达尔文到巴菲特，从物理学、生物学到金融投资学，使你一路领悟不同学科知识中贯穿的大智慧，领悟投资的格栅理论。

精彩摘录

如果我们重新翻看股票市场的历史，寻找不同时间的主交易策略，我相信一共共有5种主要的策略（法默以物种群作为类比）。（1）20世纪三四十年代，由本杰明·格雷厄姆和戴维·多德在1934年出版的《证券分析》里提出的账面价值折扣策略是主流。（2）第二次世界大战（简称“二战”）之后，第2个主流的金融策略是分红模型。因为对1929年股灾心存余悸，在繁荣再次出现时，投资者更多地被那些高分红的股票所吸引，而低收益的债券没有了市场。分红策略在20世纪50年代非常受欢迎，以至于分红股票的收益，在历史上首次低于债券的收益.（3）20世纪60年代出现了第3种策略。投资者从分红高的股票转向收益增长率高的公司。（4）20世纪80年代，第4种策略出现了。沃伦·巴菲特将目光转向“所有者收益”高的公司或现金流。（5）今天我们知道的投资资金的现金回报是第5种新策略。个体蜂拥而至拓展那些显而易见的模式，最终导致出现了副作用。随着越来越多的个体使用同一种策略，该策略产生的利润就降低了。这个策略逐渐失效，原始的策略被清除。然后新的个体带着新的想法入场。

——引自第60页

在1776年亚当·斯密出版《国富论》后的200年后，经济学家已经认同股票的基本价值，即在市场价格之外的“真实价值”，股票在市场上的价值围绕着其真实价值上下波动。当然，从那以后，经济学家和投资者就什么是真实价值吵个不停。阿尔弗雷德·马歇尔告诉我们：竞争最终会决定均衡的价格。如果价格有波动，就说明市场中的供需之间存在暂时的不平衡，但这种不平衡最终会被市场纠正。萨缪尔森自己则认为股价会因其未来价值的不确定预期而波动。即IBM的股票值100美元还是50美元，由市场对公司未来盈利、竞争力和对通货膨胀与利率的预期而定。在1965年发表的著名文章“预测价格随机波动的证明”中，萨缪尔森提出了“影子价格”的概念——股票内在的但不一定可以轻易知道的价值。不过问题在于如何将影子价格直观地在市场中体现出来。接下来萨缪尔森提出了让投资者对股市表现震惊的理念转变。根据法国数学家路易·巴舍利耶发表于1900年、少有人知的博士论文，萨缪尔森开始思考市场价格的理论。巴舍利耶认为市场中价格的变化无法预测。他的理由很直接：“影响市场变化的不同观点太多了，在同一个时间点，买家认为股价会上升而卖家觉得股价将下跌”基于这一点，总体上买家和卖家都没有掌握什么伟大的思想，巴舍利耶因此给出了一个惊人的结论：“看上去市场本身和激进的投机者在某一个给定的时间里，既不相信市场会上升，也不相信市场将下降因为在每一个价位上，买入和卖出的人都非常多”因此，巴舍利耶说“投机者的数字预期值几乎为零。”巴舍利耶的逻辑让萨缪尔森找到了一个让影子价格从市场的内部变得显而易见的方法。在一个跨度较大的观点中萨缪尔森认为，计算影子价格的最好方法是巴舍利耶的市场价格理论。巴舍利耶通过收集买家和卖家信息来计算影子价格的方法可能不完全精确，但现在没有其他更精确的方法了为了充实影子价格理论，萨缪尔森接下来...

——引自第31页