内容简介

在讨论金融危机时，很多人往往忽略了这样一个事实，大多数金融危机都源于金融体系本身，是交易者的群体失控导致了金融系统的崩溃。

本书追溯了长期资本管理公司的兴衰、次贷危机爆发的前因后果以及欧债危机的扩散，以金融系统内部交易的视角，介绍了在机构投资者主导下，充斥对冲、套利与量化投资者的资本市场的生态环境，并揭示了风险控制与危机爆发背后的逻辑关系。

通过阅读本书，读者可以：

熟悉量化投资者的基本风控方法与对冲策略

了解量化投资者之间如何彼此影响

洞悉交易从众现象如何触发金融危机，投资者应当如何面对交易从众现象

汲取几次重大金融危机的教训，反思如何应对金融风险

作品目录

赞誉

译者序

推荐序

前 言

第1章导论 / 1

第一部分1998年长期资本管理公司危机

第2章梅里威瑟的奇幻摇钱树 / 6

债券套利的诞生 / 6

梦之队 / 10

早期的成功 / 13

第3章风险管理 / 19

整体思路 / 19

杠杆作用 / 20

度量风险 / 21

相关系数 / 22

长期资本管理公司风险管理实践 / 26

第4章交易 / 34

做空美国掉期交易 / 37

欧洲跨国掉期交易（英国空头和欧洲多头） / 41

做多已经对冲的美国按揭证券 / 43

日本盒式利差 / 45

意大利掉期利差 / 47

固定收益波动率交易 / 49

新券与旧券的交易 / 51

做空长期股票指数波动率交易 / 55

风险套利交易 / 58

股权相对价值交易 / 61

新兴市场交易 / 64

其他交易 / 66

交易组合 / 67

第5章崩盘 / 69

1998年夏初 / 69

所罗门倒闭 / 72

俄罗斯违约 / 73

求援电话 / 76

梅里威瑟的信 / 77

巴菲特从阿拉斯加发来恶意收购要约 / 80

银团紧急救援 / 81

大到不能倒 / 83

为何如此 / 84

附录5A梅里威瑟的信 / 88

附录5B巴菲特的信 / 91

第6章长期资本管理公司投资者的命运 / 92

第7章这次崩塌的总体教训 / 99

相互关联的从众交易 / 99

在险价值 / 100

杠杆化 / 103

清算银行 / 107

薪酬激励 / 109

规模何碍 / 110

应急资本 / 112

美联储是最后协调人 / 114

交易对手的尽职调查 / 114

让大家分享爱 / 115

不是定量理论导致长期资本管理公司坍塌 / 115

似曾相识 / 118

第二部分2008年金融危机

第8章量化危机 / 123

次贷按揭市场崩盘 / 127

何为量化危机 / 130

量化因子的异动 / 131

量化危机之因 / 135

工具秀 / 138

第9章贝尔斯登的崩盘 / 143

贝尔斯登简史 / 143

影子银行 / 145

财务修饰 / 146

回购的力量 / 147

意外的休眠 / 150

极地之春 / 153

第10章金钱并非万能；房利美和房地美空有其名 / 158

基础业务 / 160

风险去往何处 / 162

CDO和CDO2 / 163

巨型对冲基金 / 166

盛世豪利 / 171

美国的住宅泡沫 / 172

贪婪大联盟 / 175

房地美和房利美的止赎问题 / 191

为何要拯救房地美和房利美 / 193

有人知道吗 / 193

第11章雷曼兄弟破产 / 197

华尔街俱乐部 / 197

为何下一个是雷曼兄弟 / 199

业务风险敞口 / 201

大猩猩之死——时代的记忆 / 207

经典挤兑 / 223

为何让雷曼兄弟倒下 / 225

谁之错 / 228

谁会是下一个 / 233

高朋之利 / 234

第12章失衡之谬 / 239

远期掉期失衡 / 242

回购失衡 / 247

228名议员糟蹋资源，引起全球银行挤兑 / 249

第13章巴塞尔之眠 / 251

《巴塞尔协议Ⅰ》 / 252

《巴塞尔协议Ⅱ》 / 254

巴塞尔和金融危机 / 257

第14章长期资本管理公司衍生出的公司 / 260

JWMP / 260

其他人 / 267

跟风基金 / 269

第15章长期资本管理公司传奇的终结 / 272

对贝尔斯登和雷曼兄弟的致命一击 / 273

11月的雨 / 278

问题在哪儿 / 282

第16章来自金融危机的新老教训 / 295

相互关联性和从众现象 / 295

杠杆率 / 297

系统性风险和大到不能倒 / 299

衍生品：好的、坏的和丑陋的 / 301

利益冲突 / 304

政策教训 / 305

风险管理 / 308

交易对手的相互影响 / 309

对冲基金 / 311

套利的重要性 / 312

第三部分危机的后果

第17章闪电崩盘 / 316

背景 / 317

闪电崩盘理论 / 319

闪电崩盘的原因 / 321

事件后果 / 327

第18章希腊之惑 / 329

成员国 / 330

俱乐部的早期 / 336

希腊之惑 / 338

希腊的选择 / 339

欧元区的未来 / 342

第19章童话十年 / 344

我恨华尔街 / 346

阿凡达的生命力 / 351

经济制度的选择 / 354

从众危机 / 355

葡萄酒套利 / 357

附录A长期资本管理公司风险管理思路的数学逻辑 / 358

附录B掉期利差交易的运作概述 / 363

附录C掉期利差近似收益率的推导 / 366

附录D计算零息票日收益率的方法 / 370

附录E从零息收益率计算掉期利差收益率的方法 / 372

附录F新券和旧券交易的机理 / 373

附录G长期资本管理公司各种交易策略之间的相关性——危机前和危机期间 / 375

附录H创新按揭会计的基本原理 / 377

附录I 投资银行的业务 / 379

附录J国际清算银行资本充足率的计算 / 390