费希尔·布莱克与革命性金融思想-行业好书-社会科学-太极之巅书单号

书刊介绍

内容简介

Perry Mehrling，哥伦比亚大学巴纳德学院经济学教授。拥有哈佛大学博士学位，长期致力于金融理论和经济学史的研究，著有《货币利息与公众利益：1920~1970年的美国货币思想》等。

作品目录

致　谢
推荐序
前　言
序风险的价格……1
第1章生生不息的智慧光芒……24
与室友不同，费希尔从不看重传统的学术成功。他自己选题撰写论文，而不写布置的题目；他的兴趣在于发现新的和非传统的解决问题的方法，而不是学习权威资料。他在思考时，先凭直觉完成一个飞跃，而把细节留待以后完善。
第2章灵光初现……51
这场终生对话的根源在于资本资产定价模型，这是一个两人终其一生都坚定持有的信念的根源，即使当他们周围的人追逐下一个新理念时,他们也坚守如初。
第3章某种教育……76
我对特雷诺先生均衡模型中蕴涵的美和对称是如此着迷，以至于我开始自己构建模型。我构建的模型分属以下领域：货币理论、商业周期、期权与权证。20年来，我一直致力于向人们展示这些模型中蕴涵的美，去传播我从特雷诺先生那里获得的知识。
第4章践行模型……103
“创新是代价高昂和有风险的。”费希尔和斯科尔斯在其1974年事后的调查分析中断言。驿站马车基金未能最终推出，部分是因为政府限制，部分是因为难以吸引顾客购买真正的新产品。
第5章深邃的经济直觉……124
“罗伯特•默顿从稍有不同的假定出发，提出了和我们相同的公式。他的公式与我们的公式相符，这给了我们更大的信心，让我们觉得我们在研究中没有犯重大错误。”
第6章货币之争……144
最终结局是，由于具有两个与凯恩斯主义正统学说不同的学说，芝加哥大学声名鹊起，这两个学说分别是：经济学系弗里德曼的货币数量理论和商学研究生院费希尔•布莱克的货币有效市场理论。
第7章全球视野……169
学者们正忙于研究新的国际贸易和金融理论，迎接看起来正徐徐展现的崭新的弹性汇率世界。能够身处思想激荡的中心，是费希尔早先决定来芝加哥的最重要原因，而且他是欢欣雀跃而来。
第8章滞胀……191
费希尔逐渐认识到，商业波动的基本原因在于生产模式和需求模式之间的不匹配，甚至在充分均衡条件下错配也可以产生，因为投资必须在关于未来世界的知识极其有限的基础上完成，而生产则将在未来世界里进行。
第9章转换战场……216
高盛聘用的费希尔不是芝加哥大学和麻省理工学院的终身教授，而是从杰克•特雷诺那里学习金融学并在为富国银行提供咨询的过程中使技能日臻完美的年轻人。他们需要的费希尔，是《费希尔•布莱克论期权》和《费希尔•布莱克论市场》的作者，以及在1976～1977年间向其期权服务订阅人和其他人发送的两份业务通讯的作者。
第10章　交易者的行为……231
尽管自己不能做交易员做的事情，但他发现自己不可思议地为他们感到着迷。在某种意义上，他们在证券市场上做着费希尔自己毕生在思想市场上做的事情。和他一样，交易员在寻找因市场无效所产生的获利机会，以及如何最好地利用它。
第11章　探索一般均衡……255
“它们是我的观察，来自日常经验，来自报纸和杂志，也来自对专业出版物的研究。”费希尔说，纵然其他种类的理论也有可能做出解释，但在理想情况下，我想用某种一般均衡理论对这些事实中的每一个做出解释，因为一般均衡理论通常意味着极少的获利机会。
跋　物无恒常……282
附录A　金融笔记编年表……298
附录B　业务通讯年表……300
注释……302
参考文献……324
译者后记……351
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作者简介

精彩摘录

　　费希尔认为，会计价值和市场价值是衡量同一事物的两种不同尝试的思想，表明了改进会计规则的一个可行方法。如果股票市场是有效的，通过观察估值和股价的相关程度，我们能够对不同的会计规则做出检验。我们的目标应该是提出一套规则，使得市率在不同时点上和不同的公司中尽可能保持稳定。在MBA学生史蒂芬·斯蒂克尔斯（StephenStickells）的协助下，费希尔比较了不同的会计指标与股价的协同变动情况，确认了早期的研究结论。早期的研究表明，相关性最强的是会计报表中附加项目（extraordinaryitems)之前的基本盈利。　　这样就得到了新会计理论的一个概念基础，他认为这个基础令人满意。费希尔为自己设定了学习现有会计操作细节的任务。1980年秋，他自告奋勇讲授会计课，这也是他第一次讲授该课程，他花了一学期时间，与学生一起从头至尾学完了标准教科书。到期末，只有三名学生坚持了下来，但费希尔并不介意。他并没有打算把自己努力学到的都讲出来。　　费希尔学到的是，他所确立的、将盈利作为价值指标这一目标所面临的最大现实挑战，就是找到使盈利在糟糕的季度中不至于将价值表示成负值的规则。毕竟，声称一家公司的价值为负值，并无任何意义，解决之道存在于“创造性的会计"（creativeaccounting)中。会计师长期以来习惯于接受来自管理层的压力，要他们找到让公司报表在糟糕的季度看起来更好的一些办法，尽管心怀恐惧，担心可能违反职业标准，但他们有时也屈从于这种压力。现在费希尔来了，告诉他们不立该有这样的恐惧，如果创造性的会计受到以价值估计为中心的规则约束的话，那么它是一件潜在的好事情。对费希尔来说，创造性的会计的目标不是粉饰公司的状况，而是道出真相。更确切地说，其目标是使会计盈利更好地反映公司价值。　　费希尔认为会计师需要的原则是，在明确界定的范围内尽情发挥创造力。他把这个原则交给了会计师，之...

——引自第227页

　　革命性金融思想与风险有关，不但与何时以及如何回避风险有关，而且还与何时以及如何利用风险有关。它告诉个人应该怎样充分利用风险容忍度，不论它有多高。具体做法是，将有相对应预期回报的风险与没有此类回报的风险区别开来。资本资产定价模型表明，仅仅通过持有一个广泛分散化的市场资产组合，然后运用杠杆而非股票选择以调整总体风险暴露，你就能够提高风险性股票资产组合的预期收益而不增加风险暴露。因为市场资产组合中的风险有与之相对应的预期回报，而单只股票的风险则没有，因此这种方法有效。　　该方法之所以有效，原因在于市场均衡。在一个人们开始决定冒险还是不冒险的世界里，他们将只在有充分预期收益前景的情况下才会冒险。与既定风险相联系的收益是该风险的价格，为了吸引人们冒险，必须支付价格。除非你因冒险得到了补偿，否则冒险就没有意义。但回避有补偿的风险同样没有意义，因为风险就是回报的成本。　　尽管CAPM似乎与股票和股票市场有关，但其理念具有更广泛的应用性，正是其广泛运用性吸引了年轻的费希尔·布莱克的聪明才智。最具说服力的是，资本资产定价模型可被理解为在20世纪60年代荡涤新一代头脑，与其父辈大萧条时代的保守主义相对立的支配性信仰的科学版本。在战后的繁荣岁月里长大，新一代没有理由不冒险，并坚决要求由自己决定冒险的自由。生于1938年的费希尔·布莱克处于新一代的前沿，本能地被吸引到冒险行为中，但缺少相应的理性基础，以指导其在不同风险中抉择。　　甚至在了解CAPM之前，费希尔已经利用风险，把它作为学习知识的成本。认识到最好的学习方式莫过于亲身体验，他决意尝试各种新体验而且不容许别人阻止他。波希米亚式放荡不羁的生活方式为他试验式的生活方式提供了支持，所以当费希尔尝试滥交和致幻性毒品所带来的乐趣时，他自称为波希米亚人。他愿意支付成本，而不会被周边其他人或许业已支付的成本所吓退。　　他从体验中学到的不过是两...

——引自第14页