两位著名经济学家经过深入的研究、清晰的分析,指出在历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人的相似。
历史可以给研究金融危机的人提供许多经验,本书揭示了几百年间金融的跌宕起伏规律,会在相当长的时间内影响政策的讨论和制定,注定会成为一本重要的书。
广泛的研究、翔实的数据
五大洲66个国家和地区,800多年的金融历史
从中世纪的货币流通问题到今天的次贷危机
《这次不一样?(800年金融荒唐史)》用定量的语言讲述了以各种面目出现的金融危机的历史。想传递的基本信息很简单:我们曾经经历过。无论*近的金融狂热或金融危机看起来多么与众不同,都与其他国家或过去时期所经历的危机存在极多共同之处。有了何其相似和不乏先例这种认识,就使得我们朝着完善全球金融体系迈进了重要的一步,使我们能够降低未来危机的风险,也能更好地在危机来临之际妥善应对灾难。
插图:到目前为止,我们已经在一定程度上解释了违约的具体含义。实际上,大部分违约都是以部分违约而非全部违约告终,尽管有时需要经过漫长的谈判和激烈的交锋。债权人可能没有促使债务人全额偿还的手段(不论来自各方),但是他们通常拥有足够多的手段来至少回收一些贷款,而且往往是其中很大一部分。即便是最著名的完全违约通常也以部分偿还结束,虽然偿还额非常小而且发生在几十年后。苏联在1918年拒绝偿还沙皇时期的债务,但是当俄罗斯在69年后最终回到国际债务市场时,它不得不就其违约债务进行象征性的偿还。但是在大多数情况下,部分偿还额并非是象征性的而是很大,它可能是由之前所述复杂的成本一收益分析决定的。由于部分偿还通常是长期且有争议的谈判结果,所以有利害关系的第三方经常参与其中。例如,布洛和罗格夫显示了国际贷款机构(如国际货币基金组织)或债权国政府等善意的第三方如何被拉进来进行单方支付以促成交易,就像房地产经纪人可能会削减其佣金来出售房屋一样。’如果谈判失败会影响贸易并引起更广泛的国际金融体系问题(如传染其他借款人),那么主权借款人及其债权人就可能拥有对其他参与者的讨价还价能力。我们也注意到,第二次世界大战后国际货币基金组织的建立也与持续期更短但发生频率更高的主权违约巧合。这种现象印证了如下观点,即由于贷款人和借款人都意识到他们通常能在紧要关头时获得国际货币基金组织和债权国政府的补助,违约事件就发生得更加频繁。(后续文献将这种与富有的第三方的博弈称为国际贷款中的道德风险。)
卡门M.莱因哈特(Carmen M.Reinhart)马里兰大学经济学教授。与人共同主编了《21世纪首次全球金融危机》一书,经常为国际货币基金组织和世界银行授课。
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